汇源果汁负债管理失败分析

“汇源果汁”负债管理失败分析 “汇源果汁”负债管理失败分析 摘 要 北京“汇源果汁”股份有限公司是我国优秀的民族企业，自成立以来一直为消费者提供优质的产品，它有效促进了我国饮料业、果业和农业的发展。然而近年来“汇源果汁”面临严重负债，据2020年2月14日“汇源果汁”发布的公告显示，上市委员会已经做出取消其上市地位的决定。笔者认为企业的负债管理工作失败是造成此结果的重要原因。本文将对“汇源果汁”负债管理失败进行分析，一共分成五个部分。第一部分是绪论，包括本次研究的背景、意义、目的和方法，以及国内外研究的现状。第二部分是对负债管理和财务控制相关概论的概述。第三部分是针对北京“汇源果汁”股份有限公司失败的原因进行分析。第四部分基于“汇源果汁”负债管理失败问题，为其他类似企业提出一些建议与具体的实施方案。最后一部分是对本次研究成果作出的结论。本研究结合“汇源果汁”的负债报表以及相关文献资料，整理和分析企业负债管理失败的原因，为其他类似企业优化负债管理工作提出建议，以促进企业持续发展。

关键词:“汇源果汁”；
负债管理；
财务控制 Analysis on the failure of debt Management of Huiyuan Juice Abstract Beijing Huiyuan Juice Co., Ltd. is an excellent national enterprise in China, which has been providing consumers with high-quality products since its inception. It has effectively promoted the development of China＇s beverage industry, fruit industry and agriculture. However, in recent years, Huiyuan Juice is facing serious debt, which will not only affect the normal operation of the enterprise, but also need to face the risk of delisting.According to the announcement issued by Huiyuan Juice on February 14, 2020, the listing Committee has made the decision to cancel its listing status. The author believes that the failure of debt management is an important reason for this result. This paper analyzes the failure of debt management of Huiyuan Juice, which is divided into five parts. The first part is the introduction, including the background, significance, purpose and methods of this study, as well as the current situation of research at home and abroad. The second part is an overview of debt management and financial control. The third part analyzes the reasons for the failure of Beijing Huiyuan Juice Co., Ltd. The fourth part puts forward the concrete implementation plan for the reason of the failure of enterprise debt management for “Huiyuan Juice“. The last part is the conclusion of this research. Combined with the debt statement of Huiyuan Juice and related literature, this study collates and analyzes the reasons for the failure of enterprise debt management, and puts forward some suggestions for enterprises to optimize debt management in order to promote the sustainable development of enterprises. Key words: “Huiyuan Juice“; debt management; financial management 目 录 一、引言 1 （一）研究背景及其研究意义 1 1.研究背景 1 2.研究意义 1 （二）国内外研究现状 2 1.国内研究现状 2 2.国外研究现状 3 （三）研究目的与研究方法 4 1.研究目的 4 2.研究方法 4 二、负债管理与财务控制的相关理论概述 5 （一）负债管理的基本概论 5 1.负债管理的含义 5 2.负债管理的理论 5 （二）财务控制的基本概论 6 1.财务控制的含义 6 2.财务控制的理论 6 （三）企业的财务控制与负债管理 7 1.财务控制的分析方法 7 2.基于负债报表的财务管理分析 7 3.负债管理能力的提升方法及手段 7 三、北京“汇源果汁”股份有限公司负债管理失败的原因 8 （一）公司简介 8 （二）公司负债管理业务发展现状及失败原因 8 1.公司负债管理现状调查 8 2.公司负债管理失败原因 9 （三）针对公司负债管理失败现状给予可行性分析 10 四、北京“汇源果汁”股份有限公司负债管理具体实施方案 11 （一）公司存在的主要负债管理问题及成因 11 （二）负债管理失败的解决方案 12 1.针对资金链断裂问题的解决方案 12 2.“汇源果汁”负债管理模式的优化 12 3.基于“汇源果汁”负债失败为其他企业摆脱巨额负债避免退市的建议 13 五、结论 16 参考文献 17 附录(“汇源果汁”2014-2017资产负债表) 18 致谢 21 一、引言 （一）研究背景及其研究意义 1.研究背景 “汇源果汁”是我国著名企业，国内果汁行业的第一品牌。作为民族企业“领头羊”的“汇源果汁”，却在2017年爆发了债务危机。与此同时，集团内部控制也面临严重危机。

2018年3月，“汇源果汁”在未经董事会批准、未向社会公开、未签订协议的情况下，私自向汇源集团关联方“北京汇源”贷款了42.75亿元。这个做法违反了有关关联交易的报告中股东大会批准和披露规定的上市规则。自“汇源果汁”港交所停牌的消息公布后，股价停牌前低至了每股2.02港元，企业市场价值54亿人民币。因为2018年企业有这笔违规担保资金，使之卷入时代先锋公司P2P的兑付风波。截至2017年底，汇源的负债达111.402亿人民币。实际从2011年起，根据扣除非净利润数据显示“汇源果汁”已连续6年出现亏损。2018年4月19日，“汇源果汁”再次推迟公布2017年年报，直到今天“汇源果汁”依然没有公布2017年、2018年和2019中期业绩。

近年来“汇源果汁”发展情况不好，直接导致并购可口可乐流产、达能集团的第三大股东华平基金及第二大股东撤资“汇源果汁”。这家占有果汁行业半壁江山的企业发生的负债管理失败的问题引起了笔者的注意和反思。笔者选择“汇源果汁”作为研究案例，对其负债管理失败问题进行分析，并对其提升负债管理工作效果提出建议。

2.研究意义 本研究对“汇源果汁”负债案例进行分析，主要有两个方面的意义。一方面，笔者希望通过本次研究活动的结果，让更多人了解与企业负债管理失败有关的内容。

企业需要关注的不仅仅是盈利，更是风险。尤其是对于经营过程中可能出现的负债风险。在与银行或其他贷款机构签订债务协议时应充分考虑公司的财务状况以及未来市场的风向，并对风险进行合理范围的评估，避免企业因为评估不当而造成危害。“汇源果汁”资不抵债是企业经营不当、对负债没有合理把控的结果，给企业造成了严重的后果。因此，笔者认为一个企业有必要通过建立债务违约风险分析评估来控制违约风险，从而达到控制违约成本的目的。另一方面，我们对“汇源果汁”负债累累的案例进行分析，希望能给其他传统企业以启发。

“汇源果汁”效应正在扩大，很多企业像“汇源果汁”一样为了抢占更多的市场份额，签下了大量的贷款协议。对收益、风险、发展三者的关系进行平衡的问题成为了众多企业的难题，结合“汇源果汁”2009年和2010年的数据报告，不难看出该企业已经产生了很大的负债风险。但“汇源果汁”却没有及时止损，而是继续大力贷款发展。因此笔者认为对债务违约危机的进一步发展的控制是必要的。

（二）国内外研究现状 1.国内研究现状 在研究过程中，笔者通过搜集与课题相关的文献资料，发现国内在企业负债经营方面有许多研究成果，但对负债管理方面的研究成果的却少之又少。郜立威（2010）指出，在当今社会，负债经营不仅仅是一种普遍现象，更是每个企业的重要经营战略之一。几乎每个企业都有债务，负债问题已成为社会上各层级企业普遍存在的问题，且这一问题还在有不断增长的趋势。负债经营已经成为了现代中国企业的基本结构特征之一，也是现代社会普遍采用的生财之道。专家张利培（2010）也指出，债务经营就像所有东西都有两个方面一样，既能给企业带来可观的经济利益，但是若经营不善，又会导致企业处于危险之中。如何把握其中的度显得尤为重要。面对日趋严重的企业普遍问题，实行负债管理势在必行。负债管理作为一种有效的管理模式，在企业中发挥着“维稳”的作用，特别是在竞争愈发激烈的市场环境中，负债管理变得至关重要。在未来，掌握了负债管理方法，就等同于掌握了企业屹立不倒的秘诀。对此，杨依华（2008）对企业进行负债管理提出了一些建议，例如企业应该建立风险防控机制，选择适合企业的负债率，进行合理的负债管理，使企业自身能更好的适应市场变化。此外，企业应该有足够的资金来应对突发危机，好让企业在危急情况下也不至于陷入被动局面。实行企业负债管理工作是为了把企业的负债经营风险控制在一个合理的范围内，并不是说因此企业会没有风险。风险是必然存在的，但是如何能合理规避一些不必要的风险因素，并且让风险保持在企业可以承担后果的范围内，是我们如今最应该研究的问题。

2.国外研究现状 除了国内的研究成果之外，国外研究成果中也有不少围绕企业的负债管理进行研究的，对于笔者有较大的参考意义。因为负债管理理论最初是根据西方国家的银行展开的，所以国外的研究成果也有较大的参考价值。商业银行早期的资产负债管理主要管理利率风险,采用的分析模型有缺口楔型、久期模型和期望净现值(ENPV)模型。近年来，随着经济和技术的发展，金融环境与金融机构间的关系发生了强烈的变化，商业银行为达到安全性.赢利性和流动性三者之间的最优目标,不仅要关注其资产负债管理的质量，而且更要关注其在现金流、资金成本和投资收益本身固有的不确定性下资产负债管理的效率。目前学术界和银行界更为推崇的资产负债管理模型是基于银行经营情景的优化决策模型,对解决动态不确定性有良好的效果。1976年，Miller建立了MM模型，并提出了MM定理，其中包括了静态权衡理论。她提出即使当企业达到了百分百负债时，所产生的效益却不会是最大经济效益。她的原因主要是当企业提高了负债率，就会获得相对较高的杠杆效应，但相应的各种成本费用以及风险也随之增加。企业的资产报酬率并不是与资产负债率呈正相关，而是有一个临界点存在的。当企业负债率达到这一临界点时，企业获得的经济利润才能达到最大。这一观点正与后来提出的负债管理理论不谋而合。相比于国内，国外对负债管理提出的时间较早，因此国外对负债合理率有更准确的界定。国外学者普遍认为，企业的负债率不应该超过其本身资产的50％。一旦超过50%，企业就会面临巨大的经营管理风险。这个观点给多数企业的负债管理工作带来启发，企业中从事负债管理工作的有关部门可以用此计算企业的负债数额是否超过正常负债水平。

（三）研究目的与研究方法 1.研究目的 在新经济环境下，很多传统企业会因为前段时间的经济高增长，借下巨额融资。这种做法虽然促进了产业链的多元化发展，但步伐有些过快过猛。最终导致企业去杠杠与经济下行压力增加，陷入了资金链吃紧的困局。降低负债率和保证现金流的稳定是众多传统老企业不会重蹈“汇源果汁”覆辙的关键。本文就以此热点问题——“汇源果汁”巨额负债问题分析研究为切入点，以文献分析、个案分析、实证研究、定量分析与定性分析相结合等研究方法，对这一典型案例的分析，找到提升负债管理能力的方法，为众多传统知名企业提出一些合理化的建议。本文通过研究“汇源果汁”近几年负债管理，结合会计相关理论知识，从数据中选取恰当的指标作为分析对象，结合研究对象的实际情况和总结的经验，对原内外部各环节的负债管理进行调整优化，最后提出建立合理的人才控制及发展建议。

2.研究方法 1)文献研究法：在互联网上搜索、查找并加工整理大量与研究课题有关的文献资料，运用归纳总结、推理论证的方法对国内外相关理论文献进行深入查阅与对比分析，了解国内外关于负债问题及提升负债管理能力的研究动态，为撰写论文提供可靠的理论支持。

2）个案研究法：选取了当下财经新闻热点，具有代表性的国民老品牌“汇源果汁”为例，通过调查研究收集到了该公司的大量资料，提高了论文研究的可操作性。

3)实证研究法：对“汇源果汁”负债管理失败事件进行实证研究，直接鲜明地表现出在新经济环境下，负债管理对于企业的重要性。

4）定量分析与定型分析相结合：运用大学四年以来所学的专业知识进行财务分析，并结合“汇源果汁”事件中专家的意见等，总结并归纳“汇源果汁”面临巨额负债的原因，并找到提升负债管理能力的方法和手段。

二、负债管理与财务控制的相关理论概述 （一）负债管理的基本概论 1.负债管理的含义 负债管理是一种源自于西方国家的经营方式。起初被用于商业银行的管理，后也用作企业的资产管理。它通过积极出售企业债务，以扩大企业资金的来源，实现对负债结构的调整，增强资金实力。企业可以通过多种方式出售债务，不同的企业会有不同的方式。它分成三个阶段的管理。第一阶段是对企业的资产和负债进行总结和整体管理。第二阶段，将资产和负债分成多个项目进行具体的管理，有关人员可以对各项目进行重新组合，通过比较获得最佳组合。第三阶段是追求更高利润的阶段，对负债管理进行更加具体的处理，例如对利差、间接费用、流动性等等的内容进行管理。

2.负债管理的理论 负债管理理论产生于上世纪六十年代，直至现在已经有多年的发展历史。它最初在银行的运营活动中被利用，现在也可以广泛地被利用在企业的经营活动中，而且逐渐被世界多个国家的企业运用。它的主要内容围绕商业银行管理的重点由资产转向负债的方式展开。它最初是启发银行通过借入资金的手段来维持银行流动性，同时发展与增加资产有关的业务，实现企业收益的有效增加。它认为收益和风险是衡量银行经营水平的重要指标。前者的主要组成部分是利差。因为利差可以反映出银行潜在的资产负债结构，直观地表现资产负债综合作用的结果。后者能够成为利差的敏感性和波动性的直观表现形式。因为利差的数值和变化决定银行总风险。它需要实现的目标是在各部分条件的制约下，实现利差最大化，获得最高收益。但是要保持波动性最小，控制风险处于最低的状态，保持利差的高度稳定。它虽然为企业的发展提供了帮助，但是也存在不足的地方，这样的做法会容易使企业的负债结构中的短期资金来源比重过大，增加经营活动存在的风险，也会增大融资成本。

（二）财务控制的基本概论 1.财务控制的含义 财务控制可以是一个工作过程，通过衡量企业的资金投入和产生收益从而选择合适的方式对企业这两方面的内容进行修正。它也可以是一个结果，企业修正之后的结果。它的目标是为企业达到目标和实现为目标而制定的计划提供动力。它是一种现代化企业管理的方法，也会作为财务控制水平的重要指标。它主要通过特定的方法和程序，以及规范化的控制手段，对企业的财务活动进行控制和监督。根据企业管理不同阶段的内容，产生对应不同的财务控制方式。但是这些方式都会遵循多个基本原理。它的进行需要有一定的目的，有关工作人员应该充分了解企业的财务状况，对企业的财务及时管理，对企业和财务管理的方式表示认同，追求企业的经济发展。他们应从客观的角度为企业制定相应的计划，灵活对财务控制方案进行调整，让方案与企业的实际情况和企业的其他发展内容相适应，使方案更加简明。

2.财务控制的理论 现代财务理论中存在对财务控制有关内容的描述。它认为企业进行理财工作的目标和财务控制的目标应该是一致的，都是要使企业中的股东财富达到最大化，也就是实现企业价值最大化。进行财务控制的前提是企业应该遵守有关的法律法规。满足前提条件之后企业再通过优化内部整体资源的配置，结合财务控制的内容来制定资本的保值和增值以及其他部分的绩效目标。通过各部门达到这些目标来实现对企业财务的管理。虽然理论为企业的理财活动提供一定的作用，但是仍然存在局限性。即使是按照良好的计划在实现上述目标后能够对企业的财务进行良好的控制，但如果企业本身在一些方面存在固有的局限性，无论是非常完美的财务控制计划，也无法对企业的财务进行有效控制，企业就应该提前预防和控制这些固有的局限性。

（三）企业的财务控制与负债管理 1.财务控制的分析方法 财务分析方法主要包括四种，分别是偿债分析、营运分析、盈利分析和收现分析。企业的财务人员和公司的管理者需要根据企业财务和发展的特点，对企业的财务情况进行有效分析，同时制定有效的计划。每种分析方法都有对应的指标体系，而且有相应的公式计算这些指标。企业中负责财务控制的工作人员应该根据企业的实际情况选择合适的分析方法对企业的财务情况进行有效分析。以第一种分析方法偿债分析为例，从整体上可以分成短期偿债和长期偿债。前者的指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。而后者则包括资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数和现金流量利息保障倍数。这些指标有对应的计算公式，需要有关人员结合企业的有关数据进行计算然后分析，以分析企业的实际财务状况，再设计合适的控制方案。

2.基于负债报表的财务管理分析 财务报表分析即是对企业的财务报表中的数据进行有关的分析，主要步骤包括加工、分析、比较、评价和解释等等。通过分析，能够明确企业的财务状况、企业经验管理存在的问题，以及企业的业务前景等等的内容，从而为企业的发展找到解决的方法。财务报表分析需要对企业的各项基本活动进行分析，从报表中获得必要的信息，明确企业经验活动的特点，了解其存在的问题。从某种意义上来说资产负债表是财务报表所有表格的核心，因为其他的表格很多都是对资产负债表的深入解释。基于负债管理的财务报表分析，需要对企业的三部分内容进行分析。第一部分，需要分析企业的偿还债务的能力，对企业权益的结构进行分析，同时要估计企业对债务资金的利用程度。第二部分，评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况。第三部分，评价企业的盈利能力，分析企业收益目标的真实实现情况和不同时期企业经验活动中的盈利变化。这三个部分比较综合地反映了目前公司负债的情况。

3.负债管理能力的提升方法及手段 负债管理能力的提升方法及手段主要有两种。一种是储备头寸负债管理方法。这种方法是借入资金以满足企业短期流动性的需要。这种方式能够使企业保持较高比例的收入资产，但是这种方法虽然能够提高预期收入，同时也会增加风险，因为借入资金的数额是难以确定的，而且也难以确定是否会借到资金。另一种是全面负债管理方法。这种方法与前一种不同，企业会使用借入资金持续扩大资产负债的规模，不过这种方法的实施前提是企业借入的资金有较大的供给弹性，但是条件是市场存在足够的借入资金和参与负债的企业。

三、北京“汇源果汁”股份有限公司负债管理失败的原因 （一）公司简介 北京“汇源果汁”股份有限公司自从1992年成立以来，目前已经在全国范围内已经有多个经营实体和种植基地。公司以果汁产业作为主体，形成果汁、果业和农业三个产业相互促进、共同发展的新格局。目前公司的销售网络和农业产业化的经验体系遍布全国。公司发展情况良好，将产品分类，为不同的目标消费群体提供合适的产品，研发的几百种产品受到消费者的喜爱，甚至被出口到全球很多个国家。公司以“营养大众，惠及三农”作为使命，为果农加工上百万吨水果，为消费者提供健康的果汁饮品。公司对国家的发展做出贡献，希望有效带动国内的种植业、加工业和饮料食品业的发展，按时缴纳各项税收，荣获中国名牌产品等奖项。公司在国内饮料市场被国外品牌占据大部分市场的情况下，仍然有良好的发展，被誉为我国优秀的民族品牌，加强了国内企业发展的信心。除此之外，公司还热心公益，主动承担社会责任，为各大组织捐赠巨款。公司自成立以来，一直有良好的发展，但是近年来公司的负债情况让消费者担忧，公司发展受到阻碍，需要进行有效的负债管理。

（二）公司负债管理业务发展现状及失败原因 1.公司负债管理现状调查 笔者通过在东方财富网等网站搜集有关“汇源果汁”公司的负债数据，近两年的数据无法显示，笔者就选择2017年以前的数据进行分析。根据有关资料的显示，截至2017年底，“汇源果汁”的负债已达114.02亿元人民币，其中83.51亿元人民币通过银行、公司债券、融资租赁等渠道的借款。其实，从2011年起，“汇源果汁”连续6年扣非净利润均为亏损。2018年4月19日开始，“汇源果汁”一次又一次宣布延后披露2017年报。直到今天，“汇源果汁”依然没有发布2017年、2018年业绩和2019年中期业绩。“汇源果汁”是中国果汁行业的第一品牌，作为多年领先的民族企业，其近年来的发展也不好，与统一集团的联姻解体，与可口可乐的并购夭折，第三大股东华平基金和第二大股东达能集团先后撤资，彻底退出“汇源果汁”。2010年9月汇源发生了上市五年来的首次亏损，且公司流动负债总值由上一年度同期的12亿元上升至40亿元，对企业资金链形成严重的威胁。2010年下半年公司突然陷入因亏损引发的债务契约违约。可见公司目前需要偿还巨额负债，负债管理工作失败。

2.公司负债管理失败原因 结合相关的文献和笔者整理的“汇源果汁”从2014-2017年四年时间的负债报表。笔者可以认为公司负债管理失败的原因有两个方面。一方面，行业增速放缓，市场竞争激烈，导致企业的盈利水平下降，难以偿还巨额债务。国内的饮料市场一直由国外的品牌占据重要的市场份额，而且近年来在新销售模式下涌现出很多网红饮料品牌，导致国内的饮品市场中出现了很多能够与“汇源果汁”竞争的品牌。面对饮料市场需求量相同的情况下，出现较多的竞争品牌，“汇源果汁”需要面对的竞争压力更大。相比较下，公司的盈利水平下降，无法获得更高的利润，就会降低偿还债务的能力。另一方面，企业内部管理以家族式的管理模式为主，高层人员更换频繁，管理政策变化频率较高，导致企业对于负债管理没有一个完整而长期的规划，而且实际管理不够严谨。“汇源果汁”的内部主要以家族式的管理模式为主，从一定程度上没有选贤任能，缺乏科学性的管理和规划。按照现代的企业管理来说，人才是企业发展的基础。管理层比基层人员更加需要人才，因为一般来说管理层负责的工作更多且更加重要。如果管理层的人员结构中缺少人才，就容易导致基层人员的不满，无法有效提升员工对企业的满意度和忠诚度。结合参考文献中列举的近年来的数据上看，公司高层人员的人事变动较大，不利于对企业经营活动的管理，进而导致需要不断通过增加负债以维持企业的经营。所以从负债报表的数据可以看出，企业在2014-2017年的负债总额不断增大，使企业累计欠下巨额债款，影响企业的正常经营。而且人事变动带来的影响，不只是对负债管理不够严谨，也会影响企业在其他方面的管理，例如产品研发、产品销售等，对企业的营销活动的多个方面产生不利影响。[11] （三）针对公司负债管理失败现状给予可行性分析 针对目前“汇源果汁”股份有限公司的负债管理失败的现状，要对负债管理进行优化，就应该从两个方面入手。简要将这两方面称为开源节流。一方面，是开源，即促进企业获得更多资金。因为企业目前欠下巨额债务，所以不能通过借入资金而获得更多资金，只能够通过自身经营活动而获得更多资金。为了实现企业自身获得更多资金的目标，提升企业的营销水平，获得更大的利润。企业能够在市场中获取较大的份额，才能够偿还目前巨额的债务，而且能够储备更加充足的资金以保证后期公司经营活动的正常运作。另一方面，被称为节流，节约企业的成本支出部分和未来将要偿还的债务数额。企业就需要对负债进行管理，尽可能减少负债。从2014-2017年“汇源果汁”的负债报表来看，“汇源果汁”的负债数额每年都在上升，累计成巨额负债，企业应该减少不必要的开支，对股东权益、公司成本管理等等进行调整，尽可能预留出更多资金来偿还公司的债务，减少企业剩余负债。

对负债报表进行分析，从“汇源果汁”2014-2017年的负债情况来看，在企业的总权益变化幅度不大的情况下，总负债的数额不断增加，逐渐大于总权益，形成负债管理问题，为企业的正常经营活动造成影响。企业的现金和短期投资数额在不断升高，特别是2014-2015年间呈100%以上的数额增长，可见企业的融资能力很强，而且结合净交易收款和库存数量来看，企业的生产产品的能力和销售能力较好，基本上不会积压很多存货。企业的负债数额不断增加，关键是在长期负债和资本租赁部分不断上涨，再加上企业对长期投资的数额不断加大而不太重视短期投资，资金的流动性不高，且长期面临成本和偿债的压力。对此笔者提出三点可行性的建议。一，继续扩大市场规模，提高营销能力，提升企业的收益。二，在企业负债数额较大的阶段，减少长期投资，增加资金的流动性。三，对企业运营的成本进行管理，降低企业的资本租赁和长期偿债的数额。

四、北京“汇源果汁”股份有限公司负债管理具体实施方案 （一）公司存在的主要负债管理问题及成因 公司存在的主要负债管理问题是收益提升水平低，长期负债和资本租赁数额大，长期投资数额大。针对以上问题主要的成因有三点。一，公司内部管理结构不严谨，企业各方面缺乏科学性的规划。因为上述内容分析到公司内部以家族式管理的模式进行，所以管理层的人员构成一般是创始人的家族成员，从企业管理的角度来说，不利于公司内部员工的发展，也不利于产生更加科学的管理。同时公司内部人事变动较大，人力资源更新频率高，在一些项目和决策中就会出现青黄不接的现象。因此企业在很多方面的能力有所下降，例如产品研发能力、产品销售能力等等，难以提升营销能力，企业就难以获得更高的收益，为企业的经营活动准备更充足的资金。结合附录中企业在2014-2017年的负债报表可见公司在商品库存方面积压数量虽然波动性不大，但是整体基数较大，因此库存积压比较厉害。二，对企业经营的成本和资金流动缺乏有效的规划，导致企业负债数额较多。从上述基于企业的负债报表中提到在企业的收益水平和货品库存量稳定不变的情况下，企业的负债数额不断上升，尤其是长期负债和资金租赁部分的增长速度快，这是对企业经营的成本和资金缺乏有效管理的表现，导致企业需要长期借入资金，以维持企业的正常经营。如果是企业的负债管理工作效果良好，企业的负债情况应该是控制在合理的范围之内。相反，如果有关部门没有做好企业的负债管理工作，就容易使企业的负债工作效果不佳。因此企业有关部门对负债管理的工作，主要的失误是对企业经营的成本和资金流动缺乏有效的规划。三，企业过于注重长期投资，降低了资金的流动性。企业在负债数额较大而且短期投资资金不变的情况下，在长期投资的部分投入较大的数额，尤其是在2017年，对比上一年增长了67%左右。长期投资，即企业选择投资的项目需要一段很长的时间才能得到良好的收益。如果企业过于注重长期投资，就会让公司在面临巨额负债的情况下，还将不少数额的资金投入到长期的投资中，需要很长一段时间才能够获得良好的收益，就会导致企业在一段时间内的资金流动性不高。在负债问题较严重的情况下，容易影响企业的正常经营活动。对于大型企业来说，正常的经营运营要参与多项活动，资本的输入和输出频率变高，资本的流动性对于企业的长期经营活动来说是很重要的。

（二）负债管理失败的解决方案 1.针对资金链断裂问题的解决方案 通过对公司的负债报表的分析，认为企业资金链断裂问题的解决方案主要有两个部分。一部分，减少库存的积压，尽量销售更多产品。从“汇源果汁”2014-2017年的商品库存量稳定，但是库存资金的数额还是处于比较高的状态。在企业负债问题较严重的情况下，将库存销售出去，能够增加企业的运营资金。通过增加收益，从而增大企业的运营资金，能够使企业的资金链继续延续下去，避免资金链的断裂。另一部分，适当减少长期投资，增加企业的流动资金，偿还一部分债务。企业近年来企业投入到长期投资的部分较多，如果要提高资金的流动性，就应该适当减少长期投资的部分，增加企业的流动资金。结合2014-2017年企业的负债表可见，虽然企业的流动资金在不断增加，同时企业的负债和长期投资的金额也在增加，相当于降低了企业的资金流动性，这是资金链断裂的原因之一。

2.“汇源果汁”负债管理模式的优化 结合参考文献以及“汇源果汁”负债情况，认为可以从以下几个方面对“汇源果汁”负债管理模式进行优化。第一，树立风险防范意识。企业通过适当的借入资金，以便为企业经营活动提供更充足的资金。在企业经营过程中借入资金存在一定风险，因此企业应该在内外部树立风险防范意识。当企业需要面临的债务超出企业经营活动的正常范围，就应该采取必要的措施加以制止。第二，企业的负债结构需要进行调整和优化，降低长期负债。一般而言，短期负债能够为企业的经营活动提供更加快速的解决作用，但是需要承担较大的风险。而长期负债资金成本高，但是风险低。按照目前“汇源果汁”的负债情况来看，“汇源果汁”在长期负债的借入资金数额较大，而且目前已经处于负债管理问题较严重的情况。建议企业应该降低长期负债，因为企业有多年的发展历史，产生的效益也比较可观，所以可以通过对短期负债的风险预测，然后选择通过短期负债来满足企业运营的资金需求。第三，控制企业的负债规模。因为企业的负债规模没有得到有效的控制，导致近年来企业的负债问题越来越严重，企业面临着巨额债务压力。企业需要对本身的负债规模进行评估，结合企业的经营情况和资金情况对偿债过程作出规划。第四，企业的负债管理部门需要进行升级，聘请专业的人员在部门从事稳定的工作。在对企业的负债管理问题产生的原因部分的分析中提到，企业的高层管理人事变动较大，而且综合近几年企业的负债管理的情况，可以认为企业中有关负债管理的工作人员工作能力不够强，无法为企业进行有效的负债管理，而且人员的调动频率高。因此企业要对负债管理模式进行优化，就应该对有关部门进行升级，让更加专业的人员在部门稳定地工作，才能够对负债管理作出明确的规划，促进企业进行有效的负债管理。以上四点措施可以用于对目前“汇源果汁”负债管理优化的工作中。[8] 3.基于“汇源果汁”负债失败为其他企业摆脱巨额负债避免退市的建议 据2020年2月14日“汇源果汁”发布的公告显示，上市委员会已经做出取消其上市地位的决定。类似于“汇源果汁”缺乏有效的负债管理，承担高负债的风险的其他企业仍然存在，负债失败对企业产生很大的影响。不只是会影响企业的正常经营活动，也会让企业面临退市的风险。笔者基于“汇源果汁”负债失败为其他企业摆脱巨额负债避免退市提出以下三点建议: 1）提升营销水平，提高企业效益，偿还部分资金 企业需要解决负债问题，就需要有效提升营销水平。结合“汇源果汁”的情况进行分析，从“汇源果汁”2014-2017的负债表中可以看到企业目前的产品生产量较大，而且有一定的库存。对于其他企业来说，有一定的库存积压是正常情况。既然产品有营销的价值，那么企业在按照正常的营销活动的基础上，再在销售部分投入更多的资源，就会更容易销售更多的产品。例如企业可以进行有效的推广工作，或者对一些销量不太理想的产品进行促销等等。尽可能地将更多产品销售出去，并且按时收取这些消费额，就能够提升企业的权益。企业可以将这部分利润进行有效的规划，在现阶段应该将利润的大部分用于偿还债务。除了销售产品之外，要提升企业效益，还有其他的途径。例如可以将一些暂时不需要的生产资料出租或者出售，也可以获得一部分资金。也可以从节约开支的角度提升企业效益，企业在不必要的部分可以减少开支。在目前生活成本不断提高，企业的运营成本也提高的时期，从薪酬和租金两个部分进行有效的节约，是公司长期发展的重要基础。企业的有关部门可以对企业的员工进行评估，将一些不需要的人力资源放弃，或者用人工智能代替这些不必要的人力资源。企业也需要对企业用地进行合理规划，减少企业的租金等。通过有效合法的渠道，达到节约开支，提高企业收益的目的。针对企业目前的情况来说，需要从开源和节流两个主要的途径减少负债。开源，即增加收入来源，提高收益。节流，即减少企业在不必要的部分消耗资金，减少企业的资金支出，降低负债继续增加的可能性。从这两个渠道入手可以有效增加资金的数量，减少企业的资金支出，以偿还部分债务。企业根据不同时期的情况，做出偿还债务的合理规划，有利于企业逐渐偿还债务，使企业负债处于合理的水平，让企业负债不能够对企业的正常经营活动产生不利的影响。同时扩大企业增加收益的渠道，有利于企业的长期发展。

2) 减少长期投资和长期负债 “汇源果汁”公司的负债管理问题主要是面临巨额的长期负债以及资金租赁，而且这个数额在不断攀升。如果其他企业也是这样的情况，建议其通过减少长期投资和长期负债以解决企业负债失败的问题。按照本次研究的理论基础，从负债管理的有关理论认为通过长期负债的方式借入资金以维持企业的正常经营，虽然风险较小，但是涉及到的资金数额庞大。如果企业没有对风险和负债规模进行有效控制和管理，就很容易会让企业面临巨额债务的问题。企业长期债务没有缺乏有效的偿还计划，就会导致企业的长期债务不断累加，最后变成巨额债务。企业要有效避免企业因为巨额债务而承担退市后果的途径除了要增加收益，偿还部分债务之外，还需要对长期债务进行有效管理。管理的内容主要是根据企业的经营活动制定对应的偿还计划。按照最佳的偿还计划定期偿还部分债务，将债务控制在企业正常运营的范围内。在“汇源果汁”负债失败的原因分析部分了解到，除了长期债务之外，笔者还发现企业在长期投资的部分有较大的投入。这个部分笔者以具体的事例进行研究。结合有关的文献资料和新闻报道内容，早期有传国外可口可乐公司高额收购“汇源果汁”，“汇源果汁”为了迎合可口可乐公司的收购，配备了大量先进的机械，机械的购买和长期的维护都属于长期投资的部分。而后来因为其他的原因，导致可口可乐公司最终没有收购“汇源果汁”，“汇源果汁”的这些投入暂时无法获得较高的收益，反而让“汇源果汁”公司面临着巨额负债。其他企业在经营过程中也有可能会对长期投资进行规划。长期投资是企业根据自身的需求和规划，对项目或者其他企业进行的长期投资。长期投资在短期之内难以获得较满意的收益，解决企业近期的资金短缺的问题。所以企业在选择长期投资的时候要更加慎重，特别是在面临巨额负债的情况下，企业更加应该适当减少长期投资的资金。同时针对长期投资的项目，企业也应该成立专门的小组，对项目进行调研和审核，让长期投资项目与企业的其他经营活动相适应，满足企业长期发展的要求。因为长期投资带来的资金流动性变小的结果，对于目前企业面临着巨大负债的情况来说，是需要慎重考虑的结果。

3) 优化负债管理模式和负债管理工作部门 如果公司长期面临着巨额负债，无疑是公司有关部门的负债管理工作水平较低，产生较低效果导致的结果。公司需要根据自身的实际情况以及不同阶段的负债情况，对企业的负债管理工作有明确的规划，优化负债管理模式。企业为了避免因为巨额负债而被退市的情况，当务之急就是要偿还部分债务，将企业负债控制在合理的范围之内。当前要偿还部分债务，就需要提高收益和对负债进行有效管理。企业的负债管理有关的工作部门应该完成对企业的优化负债管理模式这部分的工作。但如果目前企业的负债管理工作效果不好，就要对有关部门进行整体的优化。优化的内容主要有两方面。一，聘请专业的高素质人才，将部门的人事调动频率应该控制在合理的范围内。为了有效提高部门的工作效率，聘请专业而高素质的人才是必要的措施。因为专业的高素质人才，能够运用自己的知识和经验，为企业的资金管理有更准确的把握，为企业提供更加有效的方案。结合上述对企业的人事变动频繁的问题的有关分析，笔者认为该部门的人事调动频率应该控制在合理的范围内，部门员工的人事调动不应该过大，才能保证部门工作的稳定性。特别是在资金管理方面，因为企业的资金管理涉及到很多个部分，而是是需要长期规划的工作内容。如果负责的部门员工经常出现青黄不接的现象，就难以将规划工作有效进行下去。因此聘请专业的高素质人才，将部门的人事调动频率控制在合理的范围内，能够对企业有关于负债管理的工作部门进行优化，提高负债管理工作的效率。二，对部门的工作内容和管理层的晋升机制进行完善和管理。负债管理部门的工作内容涉及的部分很多，而且较为重要。企业要有效提升负债管理的工作效果，应该明确部门的工作内容，对员工的工作内容进行有效指导，能够提高他们工作的效率。而且要将责任落实到个人，从而提升负债管理工作的严谨程度。在管理层的晋升机制方面，如果企业继续存在家族式的管理体制，就容易暴露更多的弊端。晋升机制无论是对企业还是对员工个人都有很大的意义。对于企业来说，有效的晋升机制，能够帮助企业更好地管理员工，而且更加容易地选择优秀的员工承担更重要的职务，负责更重要的工作。对于员工个人而言，晋升机制是员工的权利，也是对他们未来发展的重要保障，是他们前进的动力。在负债管理工作有关部门的管理层晋升机制要进行完善和管理，才能够给予部门员工更公平合理的晋升空间，有效鼓励部门员工为晋升努力工作。

五、结论 北京“汇源果汁”股份有限公司是我国优秀的民族企业，致力于为我国消费者提供健康的果汁饮品，促进我国在饮料行业、果业、农业的发展。公司自成立以来一直有良好的发展势头，但是近年来因为面临着巨额负债而阻碍了公司的正常发展。据2020年2月14日汇源果汁发布的公告显示，上市委员会已经做出取消其上市地位的决定。负债失败对于“汇源果汁”企业来说已经造成很大影响。笔者从负债管理的角度，对“汇源果汁”造成这样负债管理失败的结果进行分析。在研究过程中，笔者结合多种有关于企业负债管理和“汇源果汁”公司的研究成果，以及“汇源果汁”的相关资料，把握负债管理失败的原因和目前负债管理的现状。针对这些存在的问题，笔者提出多点建议。笔者通过整理在东方财富网获得的数据，汇成2014-2017“汇源果汁”资产负债表，再根据负债报表对这四年来“汇源果汁”的负债管理问题进行分析。因为缺乏2018年至今两年的有效数据，笔者也会结合有关文献和新闻报道进行总结和预测。笔者认为这四年间“汇源果汁”的总收益维持在一定的水平且波动性不大，但是负债就在不断提升，目前面临巨额负债。导致这个结果主要的原因是企业的负债管理失败，长期负债数额较大。深入研究之后的原因主要有三个部分。第一部分，企业的内部管理不够严谨，而且管理层一般由家族内部的人员组成，一方面会降低员工的工作热情，另一方面会让企业的部分管理工作缺乏科学性。第二部分，企业对于资金缺乏有效的规划。因为缺乏有效的规划，所以就会让企业所承担的负债逐步到比较严重的情况。第三部分，企业过于注重长期投资。企业在长期投资上面花费较多金额，而获得的效果要比较长的时间才能够体现，就容易导致企业的资金流动性不足。为此企业应该对负债管理结构和有关部门进行优化，具有措施需要从两个方面入手，分别是开源和节流。开源，企业需要提高业务能力，促进营销能力的提升，获得更高的收益，以便企业能够获得较多的资金，可以用于偿还部分债务。节流，企业需要通过减少企业经营活动的成本还有债务，减少未来需要偿还的债务。基于负债报表对企业的债务管理提出的三点建议，分别是：一、继续扩大市场规模，提高营销能力，提升企业的收益。二、在企业负债数额较大的阶段，减少长期投资，增加资金的流动性。三、对企业运营的成本进行管理，降低企业的资本租赁和长期偿债的数额。针对目前负债管理失败的解决方案从三个角度入手，针对资金链断裂问题、“汇源果汁”负债管理模式这两个角度规划解决方案。结合“汇源果汁”的企业信息可以认为其发展历史较长，有完善的供应链和良好的社会口碑，相信经过一段时间的发展，能够有效解决负债问题，对资金进行有效管理，会促进企业的良好发展。

本研究中笔者认为，通过对企业的负债报表进行详细分析，能够从中初步把握企业负债管理的情况。再结合企业的相关资料，能够对企业的财务管理工作有更加深入的了解。本研究能够把握到企业负债管理的原因，并且根据这些原因提出优化企业负债管理的具体实施方案。笔者希望本研究成果能够为相关学者提供参考价值。

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